Tu dinero nunca duerme

Andrei Trucmel y Vicky Muller de Value School hablan del lanzamiento del juego Tycoon Value City en la plataforma Roblox.

El equipo de Tu Dinero Nunca Duerme, el programa de formación financiera de esRadio dirigido por Luis Fernando Quintero, contó en esta edición con la participación de Manuel Llamas, Domingo Soriano y dos representantes de Value School: Andrei Trucmel y Vicky Muller, responsable de iniciativas juveniles de la plataforma. Durante los primeros compases del espacio se anunciaron diversos proyectos formativos, entre los que destaca el taller La inversión para todos y la nueva convocatoria del curso Invertir con cabeza y ganar dinero a largo plazo, previsto para el 19 de noviembre.

El eje central del programa abordó la urgencia de fomentar la educación financiera entre las nuevas generaciones. Vicky Muller subrayó que la gestión del patrimonio sigue siendo una asignatura pendiente en el sistema educativo convencional, donde apenas se transmiten nociones sobre la inflación, el ahorro o el funcionamiento real de la economía. Frente a este vacío, Value School ha diseñado herramientas pedagógicas escalables e interactivas adaptadas al entorno de los más jóvenes, permitiendo inculcar hábitos económicos saludables desde la infancia.

Entre las principales novedades destaca el lanzamiento del videojuego Tycoon Value City en la plataforma Roblox, un entorno virtual con enorme penetración entre el público infantil y juvenil. Creado en colaboración con Playoff Nations, el juego invita a los usuarios a recolectar recursos mediante el esfuerzo y el trabajo para posteriormente construir una cartera diversificada en cuatro distritos específicos, aprendiendo a distinguir entre activos monetarios, gestión activa, gestión pasiva y bienes reales como materias primas o inmuebles.

Uno de los aspectos más pedagógicos del videojuego radica en la confrontación entre mentores y oportunistas. Mientras que los mentores encarnan la prudencia del value investing y ofrecen pautas racionales para preservar e incrementar el patrimonio, los oportunistas simulan los cantos de sirena y falsos atajos que abundan en internet. Esta mecánica busca entrenar a los menores para detectar a tiempo estafas, inversiones trampa y falsas promesas de dinero rápido habituales en las redes sociales.

Muller y Trucmel detallaron asimismo los resultados cosechados en el programa Smart Young Invest, impartido a jóvenes de entre 12 y 16 años. La experiencia constató que los alumnos de menor edad muestran una sorprendente capacidad para asimilar la lógica financiera cuando se les presenta de manera práctica. A través de dinámicas basadas en la elaboración de presupuestos realistas, los estudiantes comprenden la diferencia entre gastos necesarios y prescindibles, interiorizando la importancia del ahorro sistemático.

En el transcurso del debate, los tertulianos destacaron la fuerza del interés compuesto como el concepto determinante para encender la chispa del inversor. Tanto Domingo Soriano como Manuel Llamas remarcaron que, al proyectar cifras tangibles de aportaciones periódicas en horizontes temporales amplios, los jóvenes descubren que la disciplina inversora supera con creces la mera acumulación pasiva de capital, transformando por completo su perspectiva vital y profesional.

Como culminación de estas iniciativas, Value School avanza en la creación de una plataforma digital integral con recursos orientados a estudiantes, profesores y familias. Siguiendo modelos internacionales de éxito, el objetivo consiste en proporcionar herramientas estructuradas a los docentes y normalizar las conversaciones sobre finanzas en el seno del hogar, promoviendo la libertad financiera y la responsabilidad individual desde edades tempranas.

Jaime Cabanas, responsable de relación con inversores de Avantage Capital, repasa la marcha del fondo de la gestora y la compra de deuda Argentina.

En esta edición especial del programa Tu Dinero Nunca Duerme en esRadio, Luis Fernando Quintero, Manuel Llamas y Domingo Soriano reciben a Jaime Cabanas, responsable de relación con inversores de Avantage Capital. Durante la conversación se repasa la marcha del fondo de la gestora, la compleja situación macroeconómica global y una de las grandes batallas regulatorias que abandera la firma: la reforma de la ley de opas en España para proteger a los accionistas minoritarios.

Haciendo balance del ejercicio, Cabanas subraya que, a pesar de la volatilidad ocasionada por el auge de la inteligencia artificial y la incertidumbre geopolítica, el negocio de las compañías en cartera continúa creciendo a un ritmo medio superior al 13%. Con un enfoque mixto y flexible, el fondo mantiene una rentabilidad anualizada histórica cercana al 9,7% desde su creación hace doce años, sustentada en una estricta alineación de intereses donde los propios gestores tienen invertido más del 50% de su patrimonio bajo compromiso notarial.

Al analizar el entorno financiero, marcado por la escalada en los rendimientos de la deuda soberana y la inversión de la curva de tipos, se advierte del riesgo que entraña el gasto desmedido de los gobiernos occidentales. Frente a un déficit crónico que alimenta la inflación persistente, los inversores en bonos exigen mayores retornos. En este ámbito, Avantage evita la deuda estatal tradicional y busca oportunidades específicas de alto rendimiento, como los títulos soberanos de Argentina, donde el proceso de liberalización económica y superávit fiscal promovido por Javier Milei ha permitido reducir la deuda sobre el PIB con rapidez.

Uno de los puntos centrales del debate es la desprotección que sufre el pequeño inversor ante las ofertas públicas de adquisición de exclusión en el mercado español. Cabanas denuncia que la actual normativa deja vendido al minorista, ya que el accionista de control tiene potestad para fijar el precio y votar a favor de la salida de bolsa, forzando la venta de participaciones a precios de saldo. Ante esta situación, la gestora promueve una modificación legal inspirada en modelos anglosajones para garantizar la seguridad jurídica en los mercados de capitales.

La propuesta persigue que el accionista mayoritario no pueda votar en la junta que decide la exclusión y que sea imprescindible la aprobación de al menos el 50% de los accionistas minoritarios. Como ejemplo práctico de esta problemática, se detalla la reciente opa sobre Irish Continental Group, donde la dirección estructuró una operación de compra apalancada sobre los propios flujos futuros de la compañía, logrando adquirirla con descuento gracias al temor infundido entre los inversores particulares por la cotización a corto plazo.

Finalmente, Cabanas repasa los últimos movimientos de la cartera, caracterizada tradicionalmente por una baja rotación. Destaca la desinversión total en Kinder Morgan tras haber obtenido sustanciales plusvalías y dividendos, motivada por la pérdida paulatina de alineación tras la avanzada edad de su fundador. En contrapartida, la firma ha tomado posiciones en Kaspi, una compañía tecnológica y financiera de Kazajistán que opera como un cuasi monopolio en medios de pago y comercio electrónico, demostrando el potencial que ofrece el análisis riguroso de modelos de negocio eficientes a escala internacional.

Giorgio Semenzato y Kevin Koh Maier nos explican los riesgos que esconde un bono a 10 años americano por encima del 5%.

En una nueva entrega especial sólo para suscriptores de Podcast, Tu Dinero Nunca Duerme recibe a los responsables de Finizens, Giorgio Semenzato y Kevin Koh Maier, el profundo cambio de paradigma económico que supone el repunte de los rendimientos en la renta fija soberana. Tras un largo periodo condicionado por políticas monetarias ultraexpansivas, el bono de referencia de Estados Unidos a diez años ha llegado a situarse en el entorno del 5%, un movimiento que ha despertado temores en los mercados y ha devuelto el atractivo a los títulos considerados libres de riesgo frente a la renta variable.

El director de inversiones de Finizens, Kevin Koh Maier, explica que la auténtica anomalía en términos históricos no es el escenario actual, sino la década posterior a la crisis financiera internacional, en la que se impusieron tipos de interés al 0% e incluso rentabilidades negativas en varias economías europeas. En una perspectiva de largo plazo, niveles de tipos entre el 4% y el 5% representan la pauta habitual de las últimas décadas. Aunque a los inversores les ha inquietado la celeridad del ajuste monetario ejecutado por los bancos centrales para frenar los precios, dicho ajuste encarna en realidad una vuelta a la normalidad monetaria.

Por su parte, Manuel Llamas y Giorgio Semenzato inciden en el peligro corrosivo que representa una inflación elevada para quienes mantienen su dinero ocioso en el banco. Con tasas que rondan o superan el 4% y el 5%, la pérdida de capacidad de compra resulta devastadora en el medio y largo plazo, castigando con especial severidad al ahorrador pasivo. En este contexto inflacionista, proteger el patrimonio exige asumir que el dinero en cuenta corriente sufre una continua pérdida de poder adquisitivo, por lo que resulta indispensable canalizar el ahorro hacia activos productivos mediante inversiones disciplinadas.

Durante el debate también se alerta sobre la precaria situación presupuestaria de las economías avanzadas. Apoyándose en las revisiones del FMI, Semenzato señala que el déficit público medio en los países desarrollados se sitúa en torno al 5,5%, confirmando un patrón de gasto estatal desmedido tras la pandemia. A diferencia de varios mercados emergentes que han contenido sus desequilibrios, las potencias occidentales acumulan pasivos que rebasan con creces el 100% de su PIB, sembrando dudas sobre la sostenibilidad de la deuda pública a largo plazo si el coste de financiación permanece en cotas elevadas.

Pese al endurecimiento financiero, la renta variable ha conservado una notable resistencia gracias a la solidez de los resultados empresariales y al impulso transformador de la inteligencia artificial. No obstante, los especialistas advierten contra la excesiva concentración en un puñado de gigantes tecnológicos y reivindican las ventajas de una rigurosa diversificación indexada. Exponer la cartera a distintas regiones geográficas y tamaños de empresa permite absorber los choques cíclicos y beneficiarse del crecimiento capitalista global sin depender de los vaivenes de corto plazo.

El responsable de relación con inversores institucionales de Cobas AM visita Tu Dinero Nunca Duerme.

Una nueva entrega de Tu Dinero Nunca Duerme en esRadio, contó con la visita de Francisco Burgos, responsable de Relaciones Institucionales de Cobas Asset Management. Durante los primeros compases del programa, Soriano repasó las últimas novedades formativas de Value School, entre las que destaca la edición en español de la obra Alquimia de Rory Sutherland a través del sello Innecesaria, que cuenta con prólogo de Iván Martín, así como los nuevos materiales audiovisuales centrados en las biografías de inversores legendarios y la apertura de inscripciones para el curso de finanzas personales Invertir con cabeza.

El tema nuclear de la tertulia fue el enfoque estratégico que Cobas aplica a su fondo Cobas Grandes Compañías, vehículo creado en el año 2017. Aunque la filosofía del value investing se asocia frecuentemente a empresas de pequeña capitalización por existir una mayor ineficiencia en el mercado, Burgos subrayó que este fondo se estructuró con el objetivo de brindar una alternativa de inversión líquida a los partícipes ante la proximidad del cierre de capacidad de los fondos estrella de la gestora, Selección e Internacional. Con el fin de perseverar en una estricta alineación de intereses, la firma estableció para este vehículo una comisión de gestión del 1%, sustancialmente inferior a la de sus estrategias tradicionales.

En lo que atañe a los criterios de selección, la entidad define como gran compañía a aquella que capitaliza más de 4.000 millones de euros, reservando un margen discrecional de hasta el 30% para ideas de convicción que no alcancen esa cota. A día de hoy, el patrimonio del fondo se desglosa aproximadamente en un 20% en firmas de pequeña capitalización, un 30% en medianas y un 50% en empresas que superan los 10.000 millones. Con una expectativa de rentabilidad que apunta a doblar el valor de la cartera, el fondo mantiene una estructura sectorial diversificada similar a las carteras de cabecera, con notable presencia en petróleo y gas, consumo cíclico y compañías defensivas, acumulando un rendimiento cercano al 20% en el ejercicio en curso.

Entre los ejemplos analizados para justificar que existen oportunidades evidentes en grandes corporaciones, Burgos se detuvo en la posición principal de la cartera, el conglomerado CK Hutchison. Con sede en Hong Kong pero con la práctica totalidad de sus ingresos procedentes de Europa, Australia y Norteamérica a través de puertos, comercio minorista de salud y belleza e infraestructuras, el valor se vio penalizado por la tensión geopolítica regional, lo que provocó una caída bursátil del 50%. Esta desconexión permitió adquirir negocios excelentes a múltiplos reducidos, de forma análoga a la oportunidad detectada en su momento en Bayer tras las incertidumbres judiciales surgidas de la adquisición de Monsanto.

Respecto a la exposición a la industria del automóvil, donde mantienen posiciones en firmas como Renault y Porsche, Burgos explicó los motivos por los que han reducido su ponderación global. Pese a que el sector llegó a suponer un 12% de la cartera en 2019, la fuerte competencia de fabricantes chinos y la incertidumbre tecnológica y regulatoria en torno al vehículo eléctrico impiden proyectar los flujos de caja a diez años vista con la suficiente nitidez, optando por mantener posiciones limitadas y muy controladas.

En el ámbito energético, Cobas mantiene desde 2017 una decidida apuesta por el petróleo y el gas, al entender que las previsiones sobre la velocidad de la transición energética eran poco realistas ante la creciente demanda de las economías emergentes de Asia. A la hora de valorar productoras e ingenierías como Técnicas Reunidas, el equipo gestor no extrapola coyunturas alcistas, sino que normaliza sus modelos a un precio de 60 dólares por barril, equivalente al coste marginal de extracción de la última unidad demandada. Cualquier cotización por encima de ese nivel se traduce en un margen de seguridad adicional en la generación de caja libre.

Burgos también detalló las características de Cobas Multicap Value, un instrumento cotizado en Fráncfort estructurado en Irlanda que clona la cartera del fondo de grandes compañías. Este formato busca abrir la gestión de Cobas a inversores europeos y usuarios de plataformas digitales y neobancos. Sin embargo, para el inversor particular residente en España, aclaró que sigue resultando más conveniente contratar el fondo tradicional para beneficiarse de la ventaja fiscal del traspaso, una herramienta esencial para diferir plusvalías y potenciar el interés compuesto.

Por último, ante el endurecimiento monetario y la escalada del rendimiento del bono estadounidense a diez años por encima del 5%, Burgos advirtió de que la renta fija a largo plazo entraña un riesgo notable para el ahorrador, mientras que la inversión en renta variable respaldada por activos reales ofrece una protección estructural frente a la inflación gracias al poder de fijación de precios de las empresas.

Carlos Camps, socio director de innovación de Azvalor, visita Tu Dinero Nunca Duerme.

El programa de educación financiera de esRadio, Tu Dinero Nunca Duerme, contó en esta edición con la presencia de Carlos Camps, socio y director de Innovación de Azvalor, para analizar la profunda transformación operativa experimentada por la firma independiente tras cumplir su primera década de andadura en el mercado financiero.

El encuentro sirvió en primer término para recordar el compromiso divulgativo del espacio, destacando las novedades de Value School en torno a la educación económica para jóvenes a través del videojuego Tycoon Value City, así como la inminente convocatoria de una nueva edición del curso formativo orientado a aprender a invertir con cabeza a largo plazo.

Al entrar en materia sobre la trayectoria de Azvalor, Camps subrayó el hito de haber cumplido diez años de actividad, un umbral temporal en el que las estadísticas adquieren verdadera relevancia. Durante este decenio, los clientes iniciales han logrado multiplicar por 3,5 veces su patrimonio, logrando situar a los fondos de la firma por delante del 95% de sus competidores europeos de renta variable internacional flex cap según las métricas objetivas de la firma de análisis Morningstar.

Este rendimiento ha venido acompañado de una notable expansión institucional, al pasar la gestora de gestionar cerca de 2.500 millones de euros a superar los 5.000 millones, atendiendo a más de 45.000 coinversores. Esta escala ha exigido articular una estructura corporativa fundamentada en tres pilares esenciales: la optimización de personas, procesos y productos para garantizar la seguridad patrimonial.

En el capítulo de recursos humanos, la plantilla se ha incrementado un 33%, potenciando un 40% el equipo de análisis y duplicando la dotación en la oficina de Londres. Bajo una estricta política de redundancia, cada área neurálgica cuenta con un esquema de cobertura por tres personas para sortear cualquier imprevisto operativo, manteniendo además un 60% del personal dedicado en exclusiva a tareas de retaguardia, control de riesgos y cumplimiento normativo. Según Camps, Azvalor se ha convertido en la gestora value con el equipo de inversiones más grande de España.

Uno de los logros institucionales más significativos ha sido dejar atrás formalmente la consideración regulatoria de gestora de autor ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La implantación reglada del Método Azvalor y la existencia de un equipo cohesionado demuestran que las decisiones no recaen ya de forma exclusiva en sus fundadores, reforzando la vocación de continuidad del proyecto y situándolo como pionero europeo en normativas de resiliencia operativa como el reglamento DORA.

Respecto a la irrupción de las nuevas tecnologías, Camps descartó tajantemente que los algoritmos vayan a desplazar la labor analítica fundamental. Desde la perspectiva del value investing, los modelos predictivos ofrecen simplemente la respuesta más probable a partir de datos masivos, pero carecen por completo de la capacidad de discernimiento cualitativo necesaria para valorar intangibles empresariales o calibrar la credibilidad de los equipos directivos.

No obstante, la firma ha incorporado herramientas avanzadas de inteligencia artificial para elevar la productividad en procesos mecánicos internos. Toda la plantilla dispone de licencias corporativas securizadas bajo un estricto control de protección de datos, permitiendo automatizar tareas repetitivas en la tramitación de aportaciones periódicas, simplificar la gestión en el centro de atención al inversor y agilizar la ingesta masiva de información contable durante la temporada de presentación de resultados empresariales.

Finalmente, el responsable de innovación transmitió plena serenidad respecto a la capacidad de absorción del volumen actual, apoyado en un universo de seguimiento de doscientas compañías minuciosamente analizadas. La dirección mantiene el firme compromiso de clausurar la entrada a nuevos fondos si en algún momento detectaran que el capital adicional pudiera poner en riesgo la rentabilidad prometida a sus partícipes, reafirmando una disciplina inversora ajena a modas pasajeras.