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• Ep.90「How to Defi」一次听懂永续合约：加密市场中最受欢迎的交易工具

  这篇播客文字版请到小宇宙获得链接在重新整理的「How to Defi」第二期，我们深入解析永续合约的核心机制和运作原理，永续合约如何通过资金费率保持与现货价格一致性、不同交易平台的机制对比、保证金系统和清算机制等关键知识点，帮助大家了解如何在永续合约市场中交易和管理风险。本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容永续合约市场现状- 中心化交易所3月份现货交易量约1.98万亿美元，衍生品交易量约4.8万亿美元(是现货的2.42倍)- 去中心化交易所现货交易量约2,462亿美元，衍生品交易量约2,980亿美元(是现货的1.21倍)- 去中心化衍生品交易量从2021年5月的107亿美元(市场份额0.4%)增长到现在的市场份额6.2%，增长迅速永续合约的运作机制资金费率系统- 永续合约最大特点是"不滚动"(无到期日)，同时能紧密追踪基础资产价格- 通过周期性资金费率支付创造自我平衡系统，使合约价格与现货价格自然趋同- 当合约价格高于现货价格时，多头向空头支付资金费率(溢价情况)- 当合约价格低于现货价格时，空头向多头支付资金费率(折价情况)- 资金费率结算频率通常为每小时或每8小时一次价格机制- 指数价格：由多个主流交易所的价格加权平均得出，作为现货市场的真实价格基准- 标记价格：永续合约本身的当前交易价格，由市场供需关系决定- 时间加权平均价格(TWAP)：为平滑短期价格波动，多数平台使用8小时TWAP计算资金费率资金费率计算例子资金费率 = (标记价格 - 指数价格) / 标记价格 × 比例系数例如：标记价格 = 62,000美元指数价格 = 60,000美元比例系数 = 0.1%资金费率 = (62,000 - 60,000) / 62,000 × 0.1% = 0.033%/小时保证金系统与清算机制- 初始保证金：开仓或增加头寸时需要的最低保证金比例，通常约10%(对应10倍杠杆)- 维持保证金：避免被清算的最低保证金比例，通常约7.5%- 当账户余额低于维持保证金要求时，交易者需补充保证金(俗称"Margin Call")- 未补充保证金时将被强制清算，并收取约1%的清算费用主要去中心化永续合约平台对比dYdX交易模型：订单簿模式，依赖做市商提供流动性技术架构：从StarkX迁移到Cosmos，推出V4后更加去中心化流动性机制：通过做市商提供流动性，流动性高，滑点低费用结构：Maker和Taker模型，激励提供流动性Hyperliquid交易模型：完全链上订单簿，交易匹配和结算在链上完成技术架构：自建Layer 1链，计划从Tendermint升级到HyperBFT以提高TPS流动性机制：结合链上订单簿和流动性池，用户可质押资产提供流动性费用结构：固定费率和流动性挖矿分成，交易费约0.02%至0.1%Perpetual Protocol交易模型：虚拟自动做市商(VAMM)，点对池交易技术架构：建立在Optimism(以太坊Layer 2)上流动性机制：虚拟流动性池，不需要真实LP，依赖多空平衡费用结构：收取资金费率和交易费，资金费率每小时结算一次DeFi永续合约发展趋势- DeFi是目前加密市场中公认的产品市场匹配度最高的赛道- 永续合约交易量持续增长的原因：1. 扩容解决方案成熟，降低交易成本2. 协议创新提供更灵活交易体验3. 市场对衍生品和杠杆工具需求增加4. 监管环境变化推动用户从中心化转向去中心化交易所05:54 永续合约的市场现状09:07 永续合约怎么和现货市场的价格保持一致12:27 资金费率：平衡机制的核心 16:07 标记价格与指数价格：理解价格形成24:52 资金费率计算的数学原理30:03 实际案例：dYdX上的资金费率 32:34 保证金系统与清算机制 39:40 不同平台的永续合约机制对比（dYdX, Hyperliquid, Perpetual Protocol）51:47 后话本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETH和其他资产，最高可达20倍杠杆。Twitter：@dYdX关键词：永续合约、期货、合约、交易所、dYdX、Hyperliquid、Perpetual Protocol、区块链、defi、衍生品、空头、利率、借贷、保证金、价格、清算主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

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  55:10
• Ep.89「比特币系列」BTCFi：一场激活万亿沉睡比特币的运动

  在这期播客中，我们探讨了比特币金融生态(BTCFi)的发展与未来，比特币从数字黄金到构建完整金融生态系统的演变路径，以及比特币的基础架构、编程能力与应用场景，还有一些生态中的创新项目。本期节目由GOAT Network赞助，是GOAT Network和Cryptoria共同呈现的特别内容。比特币基础设计与限制比特币设计优先考虑三个核心方面：去中心化、安全性和稳定性UTXO模型(未花费交易输出模型)是比特币的基础架构，具有无状态性、并行验证和确定性特点比特币具备编程能力，但与以太坊相比有所限制技术创新与升级Segwit(隔离见证) - 2017年7月实施，分离签名和交易数据，解决交易延展性问题，将区块容量从1MB扩展到4MBTaproot - 2021年11月升级，包含Schnorr签名、默克尔抽象语法树(MAST)和Tapscript，提高隐私性并为复杂合约降低交易费用Ordinals - 2022年12月推出，允许在比特币上存储数据，引发了比特币NFT和BRC-20代币热潮BTCFi的主要应用场景原生质押和流动性质押如Babylon允许无中介直接质押比特币获取收益各种流动性质押代币(LST)如wBTC、yBTC等作为新型抵押品去中心化交易所(DEX)Unisat和Magician等项目基于比特币网络架构实现无托管交易无需跨链桥，提供更安全的交易体验借贷协议Liquidium和Shell Finance等项目建立原生比特币借贷平台支持NFT、BRC-20等资产作为抵押品协议扩展GOAT Network、Babylon、BitLayer、Ark等项目致力于扩展比特币原生编程能力当前已有上百个团队研发比特币Layer 2解决方案BTCFi的发展前景比特币已获得主流机构和国家认可，成为重要的价值储存手段类比黄金市场，比特币有望发展出强大的衍生品市场若比特币DeFi生态达到类似以太坊的28%总锁仓比例，将创造千亿级市场规模业内观点比特币的设计从一开始就考虑了金融活动需求，但其潜力直到最近才被逐渐挖掘当前比特币Layer 2项目的关键挑战是如何继承比特币的原生安全模型同时实现扩容比特币生态正处于类似以太坊早期阶段，但具有更强大的资产基础和主流认可04:34 比特币生态系统的现状与潜力12:49 中本聪的愿景：UTXO模型与脚本语言18:18 比特币金融编程的工具箱29:38 比特币编程的技术革新（SegWit - Taproot - Ordinals）38:55 BTCFi应用场景1：比特币原生质押与流动性质押41:49 BTCFi应用场景2：去中心化交易所44:33 BTCFi应用场景3：比特币原生借贷协议47:17 BTCFi应用场景4：比特币可编程性扩展解决方案52:26 BTCFi未来展望（比特币主流化的影响、用户习惯的转变、市场机会）术语解释UTXO (未花费交易输出模型): 比特币区块链的基础模型，可类比为带有特殊锁的硬币，每个交易由输入(花费的UTXO)和产生的新输出组成。Ordinals: 一种协议，为每个聪(比特币最小单位)分配唯一序号并允许在其上存储数据，促成了比特币上的NFT交易。BRC-20: 基于Ordinals技术的代币标准，允许在比特币区块链上创建和转移同质化代币。Taproot: 比特币2021年重大升级，通过Schnorr签名、MAST和Tapscript提高隐私性与交易效率。Layer 2: 构建在主区块链(Layer 1)之上的第二层解决方案，旨在提高可扩展性和交易速度，同时继承底层网络的安全性。LST (流动性质押代币): 代表质押资产的代币，允许用户在质押的同时保持资产流动性，如wBTC(包装比特币)和yBTC。闪电网络: 比特币Layer 2解决方案，允许快速、低成本的链下交易，特别适用于小额支付。TVL (总锁仓价值): 在DeFi协议中锁定的所有加密资产总价值，用于衡量DeFi生态系统的规模。多重签名(Multisig): 一种安全机制，要求多个参与者批准交易，适用于共享账户和企业资金管理。去中心化交易所(DEX): 无需中央权威机构的交易平台，允许点对点交易加密货币和代币。本期特别节目由GOAT Network赞助，GOAT Network是比特币生态系统中一个创新的Layer 2解决方案，专注于将比特币从被动资产转变为活跃资产。GOAT Network使比特币从被动储值转变为活跃资产。通过创新的去中心化排序器技术，比特币持有者可锁定BTC获得可持续收益，这些收益以yBTC代币形式存在。平台提供丰富的DeFi应用，包括借贷、合成资产及跨链交易，实现"供BTC，赚BTC"的生态闭环。随着网络使用增加，用户收益也相应提高。关键词：比特币、Layer2、数字黄金、BRC20、Ordinals、BTC、铭文、Babylon、Bitlayer、中本聪、BTCFi主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

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  1:06:22
• 【浅聊一周】美债收益率暴涨｜Base内容币价格波动｜稳定币发行权力战｜Mantra暴跌危机

  上周热点事件：美债收益率上升引发担忧美债抛售导致利路上升引发关注，其中备受瞩目的的是美债抛售现象背后蕴含着复杂机制。虽然中国和日本抛售美债的传言暂无法完全证实，但基差交易的运作机制揭示了潜在风险。在这种交易模式中，对冲基金通常采用15-50倍杠杆放大收益，当市场流动性不足时，容易引发追加保证金、被迫平仓、现货抛售的连锁反应，形成恶性循环。更值得警惕的是美债收益率持续上升对经济的潜在负面影响，它不仅压缩企业利润、推高再融资成本，还可能在债务上限谈判后，因财政部大量发债而引发流动性风险。在这一背景下，特朗普与鲍威尔之间的政策争论也反映了深层次矛盾：特朗普出于政治压力和个人情绪要求降息，而鲍威尔坚持"不救股市"的立场实则表明美联储不会因市场单纯回调而干预，但面对信用市场崩溃等系统性风险时，仍会采取坚决行动保护经济基础。加密市场分析比特币市场呈现出三角收敛形态，震荡可能即将结束，深入分析表明比特币具有独特的双重属性：一方面与算力挖矿成本相关的科技属性，另一方面针对制度性风险而非短期市场恐慌的有条件避险功能。一周大事Base内容代币的波动：Base网络推出的两种"内容币"经历了惊人的价格波动：主要代币"Base is for everyone"从0.0016美元暴涨962%后暴跌95%，随后又反弹350%至0.011美元，市值曾达2000万美元；而"Base @ FarCon 2025"代币一天内上涨7000%。这引发争议，许多社区成员指责是骗局，加密钱包Rabby甚至将其标记为欺诈。Base创始人Jesse Pollak为"内容币"概念辩护，称它们是代表单一内容的代币，位于NFT和迷因币之间，可为创作者提供新的变现途径。Base官方强调他们不会出售这些代币，并坚持"将文化带到链上"的理念。美国稳定币政策市场战况激烈：美国稳定币市场正掀起银行、科技企业和加密原生公司之间的争夺战，竞逐数万亿美元市场。传统银行通过游说推动有利立法并限制科技巨头进入，而非银行机构则强调监管应关注安全标准而非发行方身份。此争议在政治上也有明显分歧，民主党担忧监管缺失可能导致稳定币泛滥，共和党则支持市场竞争。同时，市场领头羊Tether与美国本土的Circle竞争激烈，两家公司储备策略差异显著，未来监管变化可能对Tether影响更大，尽管其计划设立美国子公司拓展业务。Mantra代币(OM)价格暴跌超90%，从6.3美元跌至0.5美元以下，市值蒸发数十亿。崩盘归因于交易所在周末低流动性时段的"鲁莽强制清算"，尽管有内幕交易指控，但团队否认任何恶意行为。事后OM反弹60%，首席执行官承诺销毁全部3亿团队代币(占供应量16.88%)以重建信任。事件暴露了加密市场周末流动性脆弱性问题，而在崩盘前，Mantra曾达到1.09美元历史高点，且已经获得迪拜VARA许可证，并推出将DeFi与传统金融融合的Hongbai测试网。关键词：关税, 市场反应, 特朗普, 中美关系, 美元, 宏观经济, 贸易战, 国债, 比特币, 美债, 利率, 收益率, 美联储, 鲍威尔, Base, 稳定币, Mantra, OM, USDC, USDT, Tether, Circle02:10 铁柱哥的背景和关于金融/咨询行业的碎碎念08:42 美债收益率上升及抛售原因与市场影响18:40 比特币行情分析、属性探讨和美债相关问题39:32 美债是否暴雷以及相关市场情况46:51 美国国债、降息以及特朗普和鲍威尔争论剖析01:00:34 Base"内容币"暴跌后再暴涨350%01:11:04 美国稳定币监管角力战01:22:31 Mantra（OM）暴雷嘉宾：铁柱在Crypto (@jiu_sunny)主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Coral (Twitter @Coral_Liu2000）Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

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  1:25:38
• Ep.88「L1系列」共识机制全解析：区块链的灵魂如何运作？

  本期节目由Supra和Cryptoria共同呈现。本期是L1系列的第三期（前两期为第70期和第83期），深入探讨区块链技术中最具创新性的部分——共识机制。共识机制巧妙地解决了在去中心化网络中如何达成一致的问题，涉及密码学、博弈论、经济学和分布式系统等多个跨学科领域的知识。关键话题共识机制的基本概念- 共识机制是在不依赖中央权威的情况下，对区块链或分布式账本上的值或交易进行认证和验证的方法- 拜占庭将军问题及其在分布式系统中的意义共识机制的历史发展- 1962年Paul Barren提出密码签名概念- 1982年Leslie Lampert等人提出的拜占庭将军问题- 1999年Miguel Castro和Barbara Liskov引入实用拜占庭容错(PBFT)- 2008年中本聪结合工作量证明(PoW)和经济激励创造比特币主要共识机制详解- 工作量证明(PoW)：比特币使用的共识机制，矿工通过解决复杂的数学难题争夺记账权- 权益证明(PoS)：基于持有代币数量分配记账权，质押代币作为保证金- 委托权益证明(DPoS)：权益证明的变种，用户通过质押代币选择代表负责生产区块- 历史证明(PoH)：Solana创建的机制，在时间达成共识方面起关键作用- 权威证明(PoA)：牺牲去中心化换取更高的交易吞吐量- 燃烧证明(PoB)：鼓励用户永久不使用已挖出的代币，表现对代币的长期承诺- 实用拜占庭容错(PBFT)：基于节点投票达成共识，容许系统中最多1/3的节点表现恶意或失效- 主流共识机制比较(PoW, PoS, PBFT)- 安全性：PoW通过能源消耗保障安全，PoS通过经济惩罚机制保障安全，PBFT基于节点投票- 中心化风险：三种机制各有不同程度的中心化风险- 51%攻击及恢复机制：PoS有更强大的恢复机制，包括Slashing惩罚和不活跃泄露机制共识机制如何创造和捕获价值- 区块链的安全预算：网络总价值乘以通胀率加上交易费用- 一层链和二层链的价值捕获差异- 跨链互操作性项目(如Cosmos和Polkadot)的价值创造企业选择共识机制的评估框架- 共识方法论：底层算法、所需节点数、节点所有权结构等- 治理风险和控制：执行治理、恶意行为责任、权限管理等- 性能：交易验证时间、处理能力、可扩展性等- 安全性：交易监控、数字签名、漏洞修复等- 隐私和加密：确保数据隐私的各种方法共识机制的未来趋势- 可持续性：追求能源效率更高的共识机制- 混合式共识机制：结合不同机制的优点- 互操作性：解决不同区块链之间的通信问题- 安全性和可扩展性的平衡：在不牺牲去中心化的情况下提高处理能力- 共识机制的标准化：行业标准的形成提及项目- Supra: 首个实现全垂直集成的一层区块链- Solana: 创建了历史证明(PoH)的高吞吐量区块链- EOS: 使用委托权益证明(DPoS)的区块链- Hyperledger和Stellar: 采用PBFT变体的项目- Quorum: 摩根大通基于以太坊的企业级区块链平台- Sawtooth: 英特尔2016年发布的基于POET平台相关播客期数- 第70期和第83期Layer 1系列播客- 第41期加密预测市场播客- 第74期和何一凡(红枣科技)的对话关键词：一层链、Solana、Supra、预测市场、共识机制、比特币、以太坊、Stellar、摩根大通、英特尔、去中心化、区块链、密码学、博弈论赞助商Supra官网：www.supra.com官方推特: https://x.com/SUPRA_Labs中文推特: https://x.com/SUPRA_ZH微信公众号：Supra 中文白皮书: https://supra.com/research/#whitepapers开发者文档: https://docs.supra.com/主播：Vivienne (Twitter: @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

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  1:01:12
• Ep.87「L2系列」Blob经济学：以太坊如何重新定义二层网络的成本结构

  本期节目由Hashkey Chain和Cryptoria共同呈现。这期播客我们深入探讨了以太坊的坎昆升级和其核心技术EIP-4844（Proto-Danksharding），以及它对Layer 2解决方案和整个以太坊生态系统的影响。本期亮点* Blob技术的革命性创新：详细解析了blob如何作为特殊的数据容器挂载在区块旁边，不参与计算但专门用于存储大量L2交易数据。每个blob可存储128KB数据，以更低成本替代了昂贵的calldata，为L2网络提供了突破性的成本优势。* KZG承诺与社区协作：探讨了保证blob安全性的密码学基础，这种"数字指纹"技术如何确保blob数据不被篡改。特别描述了数千人参与的"可信设置仪式"，这种独特的社区协作如何确保了系统的"无需信任"安全保障。* Base案例的双面启示：深入分析了Coinbase的L2网络Base在实施EIP-4844后的经历——初期费用暴跌95%带来的兴奋，以及当Friend.tech传言引发网络拥堵后的戏剧性反转。这一案例揭示了扩容的多层次挑战：解决数据可用性只是第一步，执行层效率同样重要。* 以太坊扩容思路的转变：从最初雄心勃勃的"完全分片"（多条平行链），到L2兴起后的"数据分片"策略，详细梳理了以太坊如何在实践中调整技术路线。这反映了以太坊社区务实而创新的问题解决方式。* 清晰而雄心勃勃的路线图：详细讨论了从Proto-Danksharding到完整Danksharding的发展路径，包括Pectra升级（将blob从3个增至6个）、Fusaka升级（引入PeerDAS）和最终的数据可用性采样技术，预示以太坊有望实现每秒10万笔交易的处理能力。* L2生态系统面临的三大挑战：深入分析了L2网络亟需解决的安全性（从多重签名到原生rollup集成）、互操作性（标准化链间地址和快速跨链通信）以及ETH经济学（确保ETH在L2世界中的核心地位）问题，以及可能的解决方案。* 以太坊的技术与社会愿景：探讨了EIP-4844背后更深层的含义——以太坊如何在技术创新与社会价值之间寻求平衡，如何在扩容的同时坚持去中心化的核心理念，以及这一平衡对整个区块链行业的启示。00:34 引言：以太坊扩容的紧迫性03:14 Blob的基本概念与设计05:56 KZG承诺：Blob的安全锚点11:05 Blob过期机制：为什么是18天？12:01 Blob大小及其影响14:20 L2网络如何利用blob降低成本？18:17 Blob市场与定价机制20:44 案例分析：Base的手续费过山车事件25:14 Base和Solana对比：瓶颈的转移与架构差异28:54 从完全分片到现在的方案33:15 Danksharding与未来扩容路线图36:49 L2的未来挑战：提升安全性与改善互操作性41:37 ETH经济学：确保价值捕获44:51 以太坊的技术与社会愿景赞助商本期播客由HashKey Chain(Twitter: @HashKeyHSK)赞助。HashKey Chain将以“桥”为核心定位，连接传统金融与Web3，推动资产、用户、资金及认知的双向流动，成为金融与RWA领域的首选公链。目前，中国太保已经完成在HashKey Chain部署的美元货币市场基金，运行首日申购规模达1亿美元；博时基金推出了全球首支代币化Money Market ETF，并获得香港证监会批准的在HashKey Chain上链发行的方案。面向2025，HashKey Chain将集成RWA Bridge、MMF Stablecoin、MMF Yield Hub等关键模块，为RWA提供资产映射、价值稳定与管理的全栈支持，拓展 RWA在链上的应用场景，提升资产效率与流动性。关键词：以太坊、Hashkey、Layer 2、二层链、blob、Base、RWA、中国太保、公链、Solana、Pectra、坎昆升级、KZG、ETH、HSK、Vitalik、扩容、Coinbase主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

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  56:47

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